Примеры расчета инвестиционных проектов. Инвестиционный проект: сущность, классификация, жизненный цикл, особенности финансирования Когда инвестиционный проект будет принят

Инвестиционный проект (ИП) - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиции (бизнес - план).

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли. Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

Правильно составленный инвестиционный проект в конечном счёте отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Очень важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты - это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они и где надо заранее подстраховаться.

Назначение инвестиционного проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:

изучить емкость и перспективы будущего рынка сбыта;

оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;

обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;

определить те сигналы и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.

Классификация инвестиционных проектов.

При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, в недвижимость или валюту.

Поэтому при инвестировании рекомендуется учитывать следующие основные моменты, например, капитальные вложения с длительными сроками окупаемости необходимо финансировать за счёт долгосрочных заёмных средств. Инвестиции со значительной степенью риска рекомендуется финансировать за счёт собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Необходимо выбирать такие инвестиции, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов: I . По отношению друг к другу: · независимые - допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга; · взаимоисключающие, т.е. не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один; · взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно. II . По срокам реализации (создания и функционирования):

краткосрочные (до 3 лет);

среднесрочные (3-5 лет);

долгосрочные (свыше 5 лет).

Краткосрочные проекты предполагают сжатые сроки реализации. Стоимость краткосрочного проекта может возрастать в процессе его реализации. Заказчик идёт на увеличение стоимости проекта для выигрыша времени сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта. Краткосрочные (скоростные) проекты, как правило, характерны для предприятий с быстро обновляющимся ассортиментом продукции, на восстановительных работах, при создании опытных установок и т.п.

Долгосрочными обычно являются проекты, реализующие капиталоёмкие вложения (например, вложение средств в строительство и реконструкцию объектов недвижимости). III . По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций)

малые проекты , действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации. Малые проекты, как правило, не требуют особой проработки технико-экономического обоснования и связанных с ним вопросов. Вместе с тем допущенные при формировании проектов ошибки могут серьёзным образом сказаться на их эффективности. К малым проектам можно отнести также создание объектов социально-культурной сферы.

средние проекты - это, чаще всего, проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов, включая финансовые;

крупные проекты - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

Для отнесения проекта к малым, средним или мегапроектам используют следующие показатели: · объём капиталовложений; · трудозатраты; · длительность реализации; · сложность системы менеджмента; · привлечение иностранных участников; · влияние на социально-экономическую среду региона и т.п.IV .По основной направленности:

коммерческие проекты , главной целью которых является получение прибыли;

социальные проекты , ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминагенного уровня и т.д.;

экологические проекты , основу которых составляет улучшение среды обитания;

V В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку :

глобальные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

народнохозяйственные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния;

крупномасштабные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;

локальные проекты , реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

VI .Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются таким образом:

надежные проекты , характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу);

рисковые проекты , для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

VII С точки зрения участников проекта наиболее существенным является учёт следующих участников: · государственных предприятий; · совместных предприятий; · зарубежных инвесторов.

На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

Глава 2. 2.1. Показатели эффективности проекта.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются:

а) чистый доход (ЧД);

б) чистый дисконтированный доход (ЧДД);

в) внутренняя норма доходности (ВНД);

г) потребность в дополнительном финансировании (другие названия: ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

д) индексы доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ);

е) срок окупаемости (СО).

2.3.1 Чистый доход и чистый дисконтированный доход

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.

2.3.2 Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (ВНД) -- это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен 0.

Экономический смысл этого параметра заключается в том, что он определяет верхнюю границу доходности инвестиционного проекта, и, соответственно, максимальные удельные затраты по нему: если ВНД проекта больше стоимости инвестируемого капитала, то проект следует принимать к рассмотрению, в противном случае -- отклонять.

2.3.3 Срок окупаемости

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

СО показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом ЧДД для каждого периода проекта, точка, в которой ЧДД станет положительным, будет являться точкой окупаемости.

Логика критерия СО такова:

а) он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств;

б) можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.

2.3.4 Потребность в дополнительном финансировании

Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности отражает эффективность инвестиционного проекта. Если значение индекса доходности меньше или равное 1, то проект отвергается, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением этого показателя больше единицы

При оценке эффективности часто используются:

а) индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) -- отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

б) индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) -- отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Логика критерия ИД такова:

а) он характеризует доход на единицу затрат;

б) этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объёма инвестиций.

2.3.6 Рентабельности инвестиций

В ряде случаев определяется показатель рентабельности инвестиций (РИ), показывающий, сколько денежных единиц чистого дохода принесет с учетом дисконтирования одна денежная единица, инвестированная в проект:

Рентабельность инвестиционного проекта -- это отношение современной стоимости чистого денежного потока к сумме инвестиций.

Индекс рентабельности используется, когда нужно сравнить между собой несколько проектов, имеющих различные суммы инвестиций (показатель ЧДД для этой цели не подходит, так как он является абсолютным). Чем выше рентабельность инвестиционного проекта, тем этот проект предпочтительнее.

инвестиция капитал актив финансовый

Инвестиционный проект – важнейшее средство стратегического развития компании. Формирование инвестиционного портфеля, ориентируясь на направления инвестиционной стратегии, определяет состав основных инвестиционных проектов в рамках отдельных инвестиционных программ. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо провести их оценку.

Инвестиционный проект можно рассматривать как замысел, идею по приобретению, созданию или изменению объекта инвестирования с соответствующим описанием и обоснованием цели, инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств), а также возможностей практического воплощения.

В наиболее общем смысле, инвестиционный проект – это план или программа вложения капитала в реальные активы с целью получения результата, соответствующего цели и стратегии инвестора.

Цели, которые ставятся инициаторами инвестиционных проектов, могут быть самыми различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, – не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции (снижения рисков производства и сбыта), снижение затрат по другим проектам и производствам и др. Государственные инвестиционные проекты могут преследовать социальные или экологические цели. Во многих развитых странах очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечении безопасности продукции компаний для пользователей и природы. В этом случае традиционные критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям.

Большое значение при анализе проектов имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Подразделение проектов на независимые и альтернативные имеет особо важное значение при комплектовании инвестиционного портфеля в условиях ограничений на суммарный объём капиталовложений.

При оценке инвестиционных проектов надо помнить, что инвестиции – носители риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Более рискованными являются проекты, связанные с созданием новых производств и технологий, менее рискованные – проекты, выполняемые по государственному заказу, имеющие государственную поддержку.

Проекты могут быть кратко- и долгосрочными. К краткосрочным относятся проекты со сроком реализации до двух лет, к долгосрочным – свыше двух лет. Возможна и иная классификация проектов по срокам: краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Промежуток между моментом появления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным циклом проекта (или проектным циклом).

Жизненный цикл проекта можно разделить на следующие стадии:

Идентификация проекта. Разрабатывается идея проекта, он проходит первичную проработку и сравнивается с другими вариантами проекта. Иначе говоря, это стадия предварительного технико-экономического обоснования.

Разработка проекта. На этом этапе идет детальная проработка всех аспектов проекта. Готовится окончательное технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, определяются рынки сбыта будущей продукции, их основные сегменты, формулируются требования к продукции на основе анализа рынка. Осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами. Здесь также может проводиться юридическое оформление проекта (подготовка учредительных документов, договоров, контрактов и т.п.).

Оценка (экспертиза) проекта. Подготовленный бизнес-план изучается руководством фирм – участников проекта, независимыми экспертами, потенциальными кредиторами, федеральными и (или) муниципальными органами власти и управления.

Принятие проекта. На этом этапе руководство всех уровней и кредиторы принимают окончательное решение по проекту с учетом того факта, что у фирмы, как правило, есть альтернативные возможности использования капитала, ау кредиторов имеются предложения о финансировании других инвестиционных проектов.

Осуществление проекта. Эта стадия требует принципиально больших затрат, прием эти затраты носят необратимый характер (строительство зданий и сооружений, закупка оборудования, технологий и т.п.). Сложность этой фазы развития проект заключается также и в том, что проект еще не в состоянии самообеспечивать себя.

Для организаторов проекта в этот период чрезвычайно важной задачей является контроль за реализацией проекта, чтобы, с одной стороны, он не отклонялся от финансовых, временных и прочих показателей, заложенных в бизнес-план, а с другой – чтобы при необходимости оперативно внести изменения в проект.

Эксплуатация проекта и оценка его результатов. Этот период знаменуется началом производства продукции или оказания услуг. В финансовом плане для него характерным являются поступления от реализации продукции, работ (услуг) и текущие издержки.

Оценивается реальный эффект от инвестиционного проекта и сравнивается с планировавшимся заранее.

Не вызывает сомнений важность прединвестиционных исследований. Данный этап включает следующие стадии:

Поиск концепции проекта;

Предварительная подготовка проекта (технико-экономическое обоснование);

Оценка осуществимости и финансовой приемлемости проекта.

Некачественное обоснование проекта приводит к столь серьезным трудностям при его реализации, что они не всегда могут быть осуществлены в ходе реализации проекта. Поэтому чрезвычайно велика роль анализа проекта, позволяющего объективно оценить его качество с различных точек зрения, в том числе и с экономической, также необходима оценка степени риска. Подготовка инвестиционных проектов осуществляется на основе предварительной разработки бизнес-плана.

Бизнес-план инвестиционного проекта представляет собой стандартный документ, в котором подробно обоснована концепция реального инвестиционного проекта и приведены его основные параметры.

Бизнес-план должен убедительно доказать эффективность принятия инвестиционного решения для всех заинтересованных участников инвестиционного проекта: потенциальных инвесторов и кредиторов, экспертов, местной администрации и т.д. Прежде всего бизнес-план используют для обоснования долгосрочных инвестиционных решений, связанных с мобилизацией внешних источников финансирования для осуществления выпуска новой продукции посредством создания новых производственных мощностей или увеличения ее изготовления на базе технического перевооружения или реконструкции действующего производства.

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от ряда факторов: масштабности проекта, его характера и целевой направленности, степени риска и др. В настоящее время определилась единая структура бизнес-плана, которая включает:

1. Вводная часть.

2. Обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие.

3. Описание проекта.

4. Производственный план.

5. План маркетинга и сбыта продукции.

6. Организационный план реализации проекта.

7. Финансовый план реализации проекта.

8. Оценка экономической эффективности затрат, осуществляемых в ходе реализации проекта.

Финансовый план реализации проекта готовится после того, как подготовлены план маркетинга и производственный план. Он должен включать краткий обзор условий, в которых будет действовать предприятие, данные по объему продаж, валовой прибыли, затратам на оборудование, оплату труда и другим затратам, а также подробный анализ доходов и расходов, формирования чистой прибыли и рентабельности предприятия. Этот раздел бизнес-плана может быть составлен только после того, как определены рамки (границы) проекта с учетом непредвиденных расходов и инфляции.

Непредвиденные расходы бывают материальные и финансовые. Материальные расходы связаны с точностью прогнозирования продаж, проектных требований, материалов и услуг и составляют от 5 до 10% сметной себестоимости объекта.

Финансовые расходы связаны с инфляцией, изменением базовой ставки ссудного процента и другими факторами.

Составление финансового плана проходит в несколько этапов:

1. Прогноз объема продаж на рынках для каждого года.

2. Расчет затрат на реализуемую продукцию и услуги на основе прогноза объемов продаж, действующих нормативов, ценовой политики и условий реализации.

3. Описание контрагентов, их надежности, распределение контрактов по времени, затраты по контрагентам.

4. Расчет обеспеченности сырьем, энергией, водой (технической и питьевой), запасными частями и эксплуатационными материалами на ближайшие 5 лет, обеспеченность трудовыми ресурсами.

5. Прогноз издержек (условно-постоянных, условно-переменных и суммарных) по годам.

6. Расчет планируемой прибыли для каждого года.

7. Анализ точки критического объема реализации – точки безубыточности.

8. Описание источников финансирования по следующей схеме:

Источники формирования ресурсов (собственные и заемные средства);

Политика распределения прибыли после уплаты налогов (доля прибыли, направляемая в фонд накопления, выплата дивидендов);

Мероприятия по контролю за платежами потребителей; финансовая политика по страхованию кредитов;

Критерии оценки эффективности;

Способы страхования.

Таким образом, в бизнес-плане составляются три базовые формы финансовой отчетности: отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств и балансовый отчет.

Разработка бизнес-планов инвестиционных проектов тесно связана с выбранной предприятием стратегией управления портфелем реальных инвестиций.

Эффективность инвестиций определяется соотношением результата от вложений и инвестиционных затрат. Для комплексного определения эффективности инвестиционных проектов принято оценивать проекты по следующим позициям:

Эффективность проекта в целом.

Эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивают для определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поиска источников финансирования. Она включает в себя:

а) общественную (социально-экономическую эффективность);

б) коммерческую эффективность.

Показатели общественной эффективности выражают социально-экономические последствия реализации проекта для общества в целом, включая не только непосредственно результаты и затраты проекта, но и внешние эффекты в смежных секторах экономики, а также экологические и иные внеэкономические эффекты.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих проект (доходы и затраты).

Рассмотрим важнейшие принципы, применяемые в международной и отечественной практике для оценки эффективности инвестиций.

Первым из таких принципов является оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений. Показатель денежного потока можно применять для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой.

Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежного потока. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, отражаемых в бизнес-плане.

Третьим принципом оценки является выбор дисконта в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в форме денежного потока) образуется с учетом следующих факторов:

средняя реальная дисконтная ставка;

темп инфляции;

премия за инвестиционный риск;

премия за низкую ликвидность инвестиций (при долгосрочном вложении капитала).

Четвертый принцип заключается в том, что выбирают различные вариации форм используемой ставки процента для дисконтирования денежных потоков, исходя из целей оценки.

Совокупность методов (показателей), применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы:

статические (не учитывающие фактор времени).

динамические (учитывающие фактор времени).

Статический подход, в силу своей простоты и оперативности находит широкое применение на предварительных стадиях проектного анализа при экспресс-оценке различных вариантов инвестиционного решения. Он предполагает вычисление таких показателей, как простая норма прибыли, срок окупаемости.

Простая норма прибыли (ARR) отражает эффективность инвестиций.

При использовании этого метода средняя за период жизни проекта чистая прибыль (P) сопоставляется со средней величиной инвестиций (IC):

Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы вложений на два при предположении, что по истечении срока реализации проекта все затраты будут списаны.

Чистой ликвидационной стоимостью является разность между его рыночной стоимостью с одной стороны и величиной ликвидационных затрат и удержанного налога с другой.

Срок окупаемости инвестиций (PP) характеризует продолжительность периода, когда проект будет работать «на себя». Метод состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором
(2)

где: CF t – чистый денежный поток доходов;

IC – сумма денежных потоков затрат.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к., например, длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта.

Чтобы ценность поступлений и выплат будущих периодов соответствовала текущему моменту времени, все платежи приводятся к одной дате (для удобства берется нулевой период, т.е. начало осуществление проекта) посредством дисконтирования. Дисконтирование – это способ приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня. Дисконтирование осуществляется на основе метода начисления сложных процентов путем умножения соответствующей стоимостной величины на коэффициент дисконтирования α.

α = (1+r) - t ,

где r – норма дисконта;

t – порядковый номер периода жизненного цикла проекта.

В рамках подхода, предполагающего дисконтирование, предлагается вычисление таких показателей, как чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности, индекс прибыльности, срок окупаемости.

Чистая текущая стоимость (NPV) представляет собой сумму всех дисконтированных чистых денежных потоков проекта, приведенных к начальному периоду расчета, и характеризует интегральный эффект от реализации проекта.

Данный показатель является основным для оценки эффективности (состоятельности) инвестиционных проектов.

(3)

где CF t – величина чистого денежного потока t-го периода жизненного цикла проекта;

CF i = OCF t – ICF t ,

где: OCF t – величина чистых поступлений денежных средств от операционной деятельности по проекту t-го периода жизненного цикла проекта;

ICF t – величина инвестиционных платежей по проекту t-го периода жизненного цикла проекта;

r – норма дисконта;

n – количество периодов жизненного цикла проекта.

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект признается эффективным и его следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть, так как заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен;

NPV = 0, то проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.

С вычислением показателя NPV тесно связано вычисление дисконтированного срока окупаемости инвестиций (DPP).Формула расчета DPP имеет вид:

DPP = min n, при котором
(4)

И Индекса прибыльности проекта (PI), который показывает, сколько единиц текущей величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Для расчета показателя IP используется формула:

(5)

Если РI > 1, то проект следует принять;

Если РI< 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть;

Если РI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный и его следует отвергнуть.

Другим показателем, рекомендуемым для оценки инвестиционного проекта, является внутренняя норма доходности инвестиций (IRR). Она является индивидуальной характеристикой каждого конкретного проекта и определяется его внутренними условиями, в отличие от нормы дисконта (r), задаваемой внешними условиями.

Под внутренней нормой доходности понимают такое значение ставки дисконта r, при котором чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю: IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0. Таким образом, IRR находится из уравнения:

(6)

Экономический смысл показателя IRR при анализе эффективности инвестиций заключается в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при котором проект останется безубыточным. Это обусловлено тем, что IRR является пороговым значением r. Если норма дисконта выше IRR, то мы получаем NPV < 0. Значит IRR может трактоваться как низший гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат, или максимально допустимый для конкретного проекта уровень расходов. Для оценки рентабельности проекта достаточно сравнить IRR со ставкой дисконта (r), проект признается эффективным, если IRR > r. Одним из методов нахождения IRR является метод подбора значений r. Задается отправное значение r и вычисляется NPV; если NPV> 0, увеличиваем r (и наоборот), операция проводится до тех пор, пока не получим NPV=0.

При инвестировании проекта предприятие, как правило, несет определенные расходы за пользование заемными финансовыми ресурсами в виде процента, дивидендов, и т.п. показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов называется средневзвешенной ценой капитала (WACC). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Следовательно, предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя WACC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > WACC. то проект следует принять;

IRR < WACC, то проект следует отвергнуть;

IRR = WACC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

В отношении единичного проекта инвестиционное решение более-менее очевидно. Динамические методы оценки дают одинаковые рекомендации по поводу принятия или игнорирования проекта. Проект, приемлемый по одному критерию, будет приемлем и по другим, поскольку между показателями NPV, PI, IRR, WACC имеются очевидные взаимосвязи:

если NPV > 0, то одновременно IRR > WACC и PI > 1;

если NPV < 0, то одновременно IRR > WACC и PI < 1;

если NPV = 0, то одновременно IRR = WACC и PI = 1.

В процессе оценки, анализа эксперт может получить результаты, когда по критерию NPV будет более привлекательным первый проект, а по критерию IRR – второй.

Ряд приведенных показателей может быть расширен. Так, цена капитала может рассматриваться не только как ставка дисконта, используемая в расчетах показателей эффективности, но и как самостоятельная характеристика, поскольку, как отмечалось, она показывает пороговое значение нормы отдачи инвестиционных вложений.

Ни один из критериев сам по себе не является достаточным для принятия решения. Каждый из них, неся определенную смысловую нагрузку, отражает тот или иной аспект эффективности инвестиционного проекта. Поэтому делается вывод, что решение о целесообразности принятия того или иного проекта стоит принимать на основании сравнения средневзвешенной цены капитала и совокупности статических и динамических показателей эффективности проекта.

Вливание инвестиционных средств необходимо для развития любого бизнеса, вне зависимости от отрасли, степени развития и осуществляемого направления. Пример удачного и выгодного инвестиционного проекта – это техническое переоснащение предприятия, усовершенствование его производительности, и, как результат – повышение коммерческой ликвидности.

Цель создания

Проект любого бизнеса – это совокупность документов, которые показывают перспективы вложения средств.

К таким документам относятся:

технические расчёты;
генеральный план будущего объекта;
маркетинговая стратегия;
анализ устойчивости бизнес проекта;
анализ о финансовом состоянии компании.

Цель расчетов показать (в большинстве случаев инвестору, который планирует вкладывать средства) его ликвидность. По большому счёту, правообладатель идеи (разработчик) имеет понимание того, как вся предложенная структура бизнеса должна работать, как она должна развиваться, какие существуют риски. Идейный разработчик понимает все составляющие для удачного ведения бизнеса, но не имеет главного инструмента – финансов. С другой стороны, инвестор имеет средства, хочет их вложить в дело и ищет наиболее выгодный для себя вариант.

Проект – это тот компонент между инвестором и разработчиком, который позволяет воплотить разные цели во благо одного результата – успеха. В свою очередь, две разноцелевые структуры получают то, что нужно: инвестор – средства в заявленном количестве в нужное время, а идейный правообладатель – возможность перевести свои идеи из фантазий и формул на листе бумаги в жизнь.

Суть расчётов

Проект, инвестиции, капиталовложения – это кажется таким далёким, чем-то тем, что может касаться исключительно бизнесмена, у которого есть как минимум миллион свободных средств на капиталовложения. На самом деле, инвестором может стать каждый из нас, главное – выбрать удачный перспективный вариант для собственных инвестиций, немного разбираться в том деле, куда планируются финансовые вливания. К примеру, металлург не может оценить реальные риски минипекарни, а пекарь не сможет разобраться в финансовых отчётах по прибыльности предприятий металлургической промышленности. Поэтому главное правило – понимание отрасли, в которой планируется реализовать инвестиционный проект.

Экономисты и финансисты любят говорить, что даже самый убыточный проект будет на практике более удачным и материально обоснованным, чем самый идеальный план, который так и не нашёл своего инвестора

Существует огромное количество экономических формул, примеров с образцами, как рассчитать эффективность формата ведения бизнеса.

Но даже с такими расчётами, которые могут показать прибыльность, перспективность выбранного инвестиционного проекта, без реального понимания специфики дела не обойтись. Расчёты – это дело профессионально обученных экономистов, которые могут цифрами показать выгоду инвестиционного проекта. На практике важно понять простые истины, изучить все особенности бизнеса, составляющие его успеха.

Пример: проект деревообрабатывающего мебельного предприятия

Наименование

Деревообрабатывающее Пермское предприятие, предназначенное для производства мебели и гарнитуры из натурального дерева разных сортов, пиломатериалов.

Характеристика разрабатываемого проекта

На указанный период времени предприятие состоит из двух цехов, направленность которых – производство корпусной детской мебели. В ходе инвестиционного проекта планируется расширить производство, наладив изготовление мягкой мебели для детских комнат. Регион производственных мощностей – г.Канск (Красноярский край). Предприниматель рассчитывает расшить сферу мебельного производства, увеличив продажи за первый год на 20%, на каждый последующий год на 15-18%.

Объём планируемых инвестиций – 15 млн. рублей.

Исследование рынка на основе маркетингового мониторинга в период с 2010 по 2017 годы

Детская корпусная мебель из натурального дерева и пиломатериалов (ДСП, ДВП) – продукт, который пользуется популярностью как в городе, так и в регионе. Набирающее популярность направление – мягкая мебель для детских комнат, будет столь же востребована и актуальна, как и производимая корпусная мебель. Производство в период с 2014 по 2017 годы заключило более 10 крупных контрактов, которые ориентированы на регулярные поставки корпусной мебели для детских дошкольных учреждений и для продажи в магазинах.

Новое направление поможет снизить расходы по заключенному ранее договору с компанией, которая занимается производством мягкой мебели. На основании указанной договоренности, предприятие при необходимости закупает мягкую мебель и формирует комплект для детской комнаты. При наличии собственного производства можно сэкономить на оплате такого типа продукции, производя ее самостоятельно.

С 2010 по 2017 годы компания сумела разработать стратегию и экономическое обоснование для собственной продукции таким образом, чтобы предложения были более выгодными для потребителя. Существует широкий ассортимент как недорогого сегмента, так и эксклюзивной мебели из натурального цельного дерева (ольха, дуб, ясень, осина). Были периоды снижения активности покупателей (2012-2014), но сегодня спрос на продукцию стал такой же актуальный. Планируется производить около 1000 комплектов мягкой мебели для детской комнаты в год.

Технология строительства технического оснащения для нового направления

Поскольку компания выкупила здание для производства мебели, и есть возможность задействовать пустующие комнаты здания, то средства на приобретение или строительство дополнительного корпуса не потребуются. Проведены следующие исследования, акты о результатах которых прилагаются в бизнес-плане:

произведены расчёты по потреблению света, воды, отопления в новом обустроенном помещении;
произведены осмотр и подбор необходимого оборудования, которое потребуется для оснащения нового цеха (производства в новом цеху);
рассчитана стоимость затрат на покупку сырья, а также выплата по заработным платам;
планируется дополнительно задействовать 4 человека для производства мягкой мебели;
проведен выбор поставщиков необходимого сырья по выгодным ценам на оптовых условиях.

Инвестиционные расчёты:

общий объём планируемых инвестиций – 15 млн. рублей;
планируется разовое вливание средств, поскольку все деньги будут реализованы с целью приобретения необходимой техники, ремонта старой части корпуса;
собственные средства инициатора (мебельное предприятие) – 3 млн. рублей;
инвестиционные вливания от посторонних инвесторов – 12 млн. рублей;
40% планируемая внутренняя рентабельность (IRR);

4 года (DPBP) – планируемый дисконтированный период окупаемости;
3 года (PBP) – окупаемость, рассчитанная на начало инвестирования;
NPV в объеме 9 млн. рублей.

Указанные выше показатели являются примерными. На самом же деле, проект инвестиций – это документы, которые отображают реальные прибыли на сегодняшний момент, и ожидаемую прибыльность с учётом дисконтирования. Пример инвестиционного проекта показывает только возможные подсчёты, на деле картина может отличаться, учитывая особенности производства, его объёмы и поставленные цели.

Зачем нужен расчет расчет эффективности

Эффективность плана – это необходимость и результат вложений средств. Уникальность предлагаемого инвесторам проекта создаёт индивидуальные подходы к оценке эффективности реализуемого бизнес-плана.

Такая индивидуальность – это своеобразная «изюминка», которая не используется нигде более (ноу-хау). Во многом эта особенность обеспечивает эффективность всего осуществляемого проекта, и требует индивидуального решения. Эффективность будущего бизнеса оценивается в большинстве случаев конкретными характеристиками – показателями эффективности.

Для того, чтобы провести расчет показателей эффективности инвестиционного проекта, нужно знать, какие действия выполняет, какие цели преследует каждый отдельный участник и чего они стоят в материальном плане:

каждый отдельный участник проекта индивидуально устанавливает цели, интересы, критерии оценки, по которым в дальнейшем будет производиться оценка соответствия указанного проекта и собственных интересов. Конкретной системы оценки проекта с точки зрения всех его участников просто не существует. К примеру, один участник (инвестор) будет считать проект эффективным в том случае, когда он принесёт реальные планируемые средства, а другой участник (предприниматель) будет считать за эффективность показатели прироста продаж;
предприниматель (разработчик) должен понимать цели инвестора, обосновывать выгоду его участия показателями, которые выражают эти сами интересы.

экономической, которая отображает соответствие затрат в денежной форме предполагаемым результатам;
социальной – значимость проекта для населения, которое проживает рядом, крайне важно оценивать вне зависимости от направленности деятельности предприятия;
экологической – то есть влияние производства на окружающую среду на всех стадиях;
оборонной – соответствие затрат интересам безопасности страны.

В зависимости от объёмов производства, а также от поставленных целей, рекомендуется рассматривать такой показатель несколькими вариантами:

эффективность плана в целом;
результативность участия каждого члена команды.

Оценка эффективности – это именно то, ради чего капиталовкладчик готов рисковать. Если цели, задачи, расчёты верны и понятны со всех сторон, а риски оправданны, то инвестор принимает решение о положительном результате, инвестиционный проект реализовывается.

Определение инвестиционного проекта дается в Законе №39-ФЗ, а также в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» (№ ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.99 г). Следует учитывать, что в «Методических рекомендациях» отдельно вводятся понятия «проект» и «инвестиционный проект». Так, термин «проект», понимается в двух смыслах:

Как комплект документов, содержащих формулирование цели, предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

Как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели; то есть как документация и как деятельность.

Инвестиционный проект (ИП) в «Методических рекомендациях...» определяется согласно Закону «Об инвестиционной деятельности...», и под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес- план). Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т. п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и т. п.) в «Методических рекомендациях...» понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта.

Цели оценки инвестиционных проектов (далее - ИП), могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. Во многих экономически развитых странах очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечении безопасности продукции компаний для пользователей и природы (нередко крупные компании включают в аналитические разделы своих годовых отчетов соответствующую информацию о капитальных и эксплуатационных затратах в этом направлении). В этом случае традиционные показатели эффекта, а также критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной иных формах собственности различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам, запрещены.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

В качестве заказчиков по инвестиционному проекту могут выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица. Непосредственные работы по возведению производственных мощностей в соответствии с требованиями проекта осуществляются подрядчиками, под которыми понимаются физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователями объектов капитальных вложений могут выступать как инвесторы, так и любые физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты.

Субъекту инвестиционной деятельности законом разрешено совмещение функций двух и более субъектов, если иное не установлено договором или государственным контрактом, заключаемыми между ними.

Жизненным циклом проекта называется промежуток времени между его разработкой и моментом ликвидации. Жизненный цикл состоит из трех отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (таблица 1.1).

Таблица 1.1 - Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта


Прединвестиционная фаза
1. Формирование идеи инвестиционного проекта	Выбор и предварительное обоснование замысла
Инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги), организация производства которого предусмотрена намечаемым проектом
Проверка необходимости выполнения сертификационных требований
Предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными и отраслевыми приоритетами
Предварительный отбор предприятия, организации, способнойреализовать проект
2. Исследован инвестиционных возможностей	Предварительное изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта
Оценка уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги)
Подготовка предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников
Оценка предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительная оценка их коммерческой эффективности
Подготовка разрешительной документации
Подготовка предварительных оценок по разделам ТЭО проекта, в частности оценка эффективности проекта
Подготовка инвестиционного предложения для потенциального инвестора (решение о финансировании работ по подготовке ТЭО проекта)
3. Анализ внешней среды	Проведение полномасштабного маркетингового исследования (спрос и предложение, сегментация рынка, цены, эластичность спроса, основные конкуренты, маркетинговая стратегия, программа удержания продукции на рынке и т. п.)
4. Подготовка технико-экономического обоснования проекта	Подготовка программы выпуска продукции
Разработка технических решений, в том числе генерального плана, технологических решений (анализ состояния технологии, составаоборудования; загрузка действующих производственных мощностей; предложения по модернизации производства; закупка зарубежных технологий; используемые сырьевые и другие материалы, комплектующие изделия, энергоресурсы)
5. Разработка и экспертиза бизнес-плана проекта	Градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения
Инженерное обеспечение
Мероприятия по охране окружающей природной среды и гражданской обороне
Описание организации строительства
Описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и служащих
Сметно-финансовая документация, в том числе оценка издержек производства, расчет капитальных издержек, расчет годовых поступлений от деятельности предприятий, расчет потребности в оборотном капитале, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта (расчет), предполагаемые потребности в иностранной валюте, условия инвестирования, выбор конкретного инвестора, оформление соглашения
Оценка рисков, связанных с осуществлением проекта
Планирование сроков осуществления проекта
Оценка коммерческой эффективности проекта
Анализ бюджетной и/или экономической эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций)
Формулирование условий прекращения реализации проекта
Обсуждение бизнес-плана специалистами по маркетингу, финансам, производству проводится с целью оценки его объективности, углубленной проработки отдельных разделов. Прединвестиционная фаза заканчивается принятием решения о финансировании проекта или отказом от финансирования конкретным инвестором
Инвестиционная фаза
1. Правовая подготовка реализации проекта	Создание (при необходимости) юридического лица
Подготовка контрактной документации на поставку сырья
Подготовка контрактов на поставку продукции
Заключение кредитных договоров
2. Научно-техническая подготовка	Подготовка технической документации на новый (инвестиционный) продукт
Разработка планов производства
Определение изготовителей и поставщиков нестандартного сырья
Изменение производственной структуры и структуры управления
3. Формирование спроса и стимулирование сбыта	Формирование стратегии сбыта
Создание каналов реализации, сервисных центров

4. Строительно-монтажные работы	Строительно-монтажные работы, наладка оборудования
Обучение персонала
Выпуск лидерной (пилотной) партии продукции
Эксплуатационная фаза
Эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей	Сертификация продукции
Создание дилерской сети
Текущий мониторинг экономических показателей проекта

Именно на прединвестиционных стадиях жизненного цикла закладывается его жизнеспособность и инвестиционная привлекательность. Качество подготовки проектов с учетом критериев и требований международной экспертизы служит, как отмечалось ранее, своеобразной гарантией для иностранного инвестора, снижает его инвестиционный риск. К сожалению, в связи с большой трудоемкостью работ по подготовке проектов и недостатком квалификации специалистов предприятий в этой области, этому этапу работ над проектом отечественные соискатели инвестиций уделяют недостаточно времени. В результате, большинство проектов, отправляемых на экспертизу в международные финансовые организации и фонды, не находят инвестора.

Анализ технических аспектов: исследование предполагаемого масштаба проекта, типов используемых процессов, материалов, оборудования, месторасположения объекта, график работ, наличие производственных фондов и рабочей силы, необходимой инфраструктуры, предлагаемые методы реализации, эксплуатации и обслуживания проекта, реальную осуществимость графика проекта и поэтапного получения выгод. Важная часть технического анализа - проверка ориентировочных оценок инвестиций и эксплуатационных затрат по проекту.

Организационные (институциональные) аспекты: компетентность административного персонала и соответствие организационной структуры поставленным задачам.

Экологическая оценка: существующие экологические условия, потенциальное влияние проекта на окружающую среду.

Коммерческий анализ: есть ли рынок продукции (услуг), выпускаемых по рассматриваемому проекту. Результаты данного анализа являются ключевыми для экономического и финансового.

Инвестиционные проекты можно классифицировать по различным признакам:

1. По функциональной направленности выделяют следующие виды инвестиционных проектов предприятия:

Инвестиционные проекты реновации направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и осуществляются, как правило, за счет средств амортизационного фонда предприятия;

Инвестиционные проекты развития характеризуют расширенное воспроизводство хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивая ее рост в новом цикле хозяйственного развития. Они в наибольшей степени обеспечивают прирост рыночной стоимости предприятия;

Инвестиционные проекты санации разрабатываются в процессе антикризисного развитии предприятия и направлены, как правило, на реструктуризацию его имущества или отдельных видов деятельности.

2. По целям инвестирования в современной инвестиционной практике различают:

Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции; связаны с реализацией таких форм реального инвестирования, как новое строительство, реконструкция, расширение парка оборудования, обеспечение прироста запасов материальных оборотных активов;

Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции; связаны с осуществлением таких форм реального инвестирования, как приобретение целостных имущественных комплексов (предприятий иного отраслевого профиля, обеспечивающих получение эффекта синергизма), новое строительство, перепрофилирование;

Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции; связаны обычно с осуществлением модернизации и реконструкции предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника;

Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции; связаны с осуществлением модернизации и реконструкции предприятия, но только с иным целевым эффектом, чем в предыдущем случае;

Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач. Эти проекты обеспечивают реализацию внеэкономических целей инвестиционной деятельности предприятия.

3. По совместимости реализации выделяют:

Инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия. Такие проекты характеризуются наибольшей альтернативностью в достижении инвестиционных целей по каждой из форм реального инвестирования предприятия. Они также имеют и наибольшую альтернативность по времени осуществления;

Инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия. В принципе, комплекс таких проектов можно рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект предприятия, отдельные составляющие структурные элементы которого могут быть реализованы лишь в определенной технологической или временной последовательности;

Инвестиционные проекты, исключающие реализацию иных проектов. Такие проекты, направленные на реализацию конкретной инвестиционной цели, исключают возможность использования альтернативных их видов.

4. По срокам реализации инвестиционные проекты предприятия подразделяются следующим образом:

Краткосрочные инвестиционные проекты. Такие проекты реализуются в период времени до одного года. Они связаны с такими формами реального инвестирования, как обновление отдельных видов оборудования, инновационное инвестирование, инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов;

Среднесрочные инвестиционные проекты. Период реализации таких проектов составляет от одного до трех лет. Такого периода осуществления требуют, как правило, инвестиционные проекты, обеспечивающие модернизацию парка технических средств предприятия, его реконструкцию, подготовку и осуществление приобретения целостных имущественных комплексов;

Долгосрочные инвестиционные проекты. Реализация таких инвестиционных проектов требует более трех лет. Такой период реализации требует проекты крупномасштабного нового строительства или перепрофилирования предприятия, сопровождающегося его полной реконструкцией.

5. По предполагаемым источникам финансирования выделяют:

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников. Такая форма финансирования характерна лишь для небольших инвестиционных проектов предприятия, обеспечивающих реализацию таких форм его реального инвестирования как обеспечение прироста запасов его материальных оборотных активов, обновление отдельных видов оборудования, осуществление приобретения недорогих видов нематериальных активов;

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования. Эмиссия акций может использоваться предприятием для осуществления как средних, так и крупных его инвестиционных проектов, имеющих стратегическое значение;

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита. Такие инвестиционные проекты связаны обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов этого вида;

Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования. Эти проекты являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике.

Глобальные инвестиционные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

Народнохозяйственные инвестиционные проекты, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

Крупномасштабные инвестиционные проекты, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

Локальные инвестиционные проекты, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

7. По основной направленности можно разделить проекты на:

Коммерческие инвестиционные проекты, главной целью которых является получение прибыли;

Социальные инвестиционные проекты, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т. п.;

Экологические инвестиционные проекты, основная направленность которых - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

Обоснование инвестиционных проектов предусматривает определенное их структурирование. С позиций финансового управления инвестиционными проектами наиболее актуальным является их структурирование по отдельным стадиям (фазам) жизненного (проектного) цикла, а также по функциональной направленности его разделов.

Инвестиционный проект представляет собой план реализации комплекса мероприятий, направленных на создание, приобретение или модернизацию физических объектов и технологических процессов, проведение научных разработок и финансовых операций. Проект реальных инвестиций должен иметь техническое обоснование, быть взаимоувязан по ресурсам, срокам исполнения и исполнителям.

Каждый проект проходит предварительную проверку экспертами. Прежде всего проект оценивается с точки зрения его выполнимости как в экономическом, так и техническом аспекте, т.е. рассматривается предварительное технико-экономическое обоснование проекта (ПТЭО). Если предварительная оценка проекта будет положительной, то переходят к более детальному исследованию проекта. Значение предварительной оценки состоит в своевременном отсеивании проектов с малыми шансами на успех, чтобы сэкономить затраты на дорогостоящее исследование проектов.

Один из важных этапов оценки проекта связан с определением инвестиционного риска проекта. Инвестиционный риск проекта - комплексное понятие, включающее разнообразные виды рисков. Каждой стадии осуществления инвестиций присущи специфические виды рисков, которые имеют как внутренний, так и внешний характер. Оценка совокупного риска по проекту проводится на основе агрегированных данных по его отдельным этапам. В специфических российских условиях можно выделить следующие основные виды инвестиционных рисков:

неплатежеспособности, связанный с невыполнением партнерами по бизнесу договорных обязательств;
финансового обеспечения проекта, связанный с несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, с опасностью недофинансирования в связи с возрастанием стоимости финансирования проекта;
финансовой неустойчивости предприятия, обусловленный несбалансированностью потока собственного и заемного капитала;
налоговый, связанный с возможным изменением налогового законодательства;
инфляционный, связанный с возможным снижением доходов в реальном исчислении;
процентный, связанный с изменением учетной ставки Центрального банка России и, как следствие, изменением процентных ставок коммерческих банков;
маркетинговый - риск недополучения инвестиционного дохода на стадии эксплуатации проекта, вызванный обстоятельствами, влияющими на объем реализации и эксплуатационные издержки;
криминогенный, обусловленный отсутствием должной защиты прав частной собственности.

Комплексная оценка инвестиционного проекта, т.е. его техникоэкономическое обоснование (ТЭО), производится в соответствии с требованиями нормативных актов.

Если исходить из определения, что инвестирование есть долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем, то основная цель этого вложения заключается в преобразовании собственных и заемных средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую ликвидность. Подобное определение понятия «инвестиции» включает все виды инвестиционных вложений и соответствует целям и задачам инвестиционных проектов.

Создание и реализация инвестиционного проекта предусматривает следующие этапы:

формирование инвестиционного замысла;
исследование инвестиционных возможностей;
технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта;
подготовка контрактной документации;
приобретение или аренда и отвод земельного участка;
подготовка проектной документации;
строительно-монтажные работы;
эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей. Формирование инвестиционного замысла (идеи) предусматривает:
выбор и предварительное обоснование замысла;
инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги), предусмотренного намечаемым проектом;
проверку выполнения сертификационных требований;
предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными, муниципальными и отраслевыми органами управления;
предварительный отбор предприятий и организаций, способных реализовать проект;
подготовку информационного меморандума, в котором субъект инвестиционной деятельности, т.е. предприятия, организации, осуществляющие инвестиции, информируют о подготовке к реализации инвестиционного проекта.

Одним из этапов анализа инвестиционного проекта является пред проектное исследование и оценка инвестиционных возможностей {бизнес-план). На этом этапе выполняются следующие работы:

проводятся маркетинговые исследования, в ходе которых необходимо решить вопрос, сколько и по какой цене можно продать продукции, предусмотренной к выпуску данным проектом;
готовятся предложения по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников;
оцениваются затраты на проект и определяются источники и размеры финансирования;
оценивается наличие сырьевой базы и стоимость доставки сырья;
собирается информация о законодательных и нормативных актах, имеющих значение для реализации проекта;
готовятся предварительные оценки по разделам технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта;
производится подготовка контрактной документации на проектно-изыскательские работы.

На предварительном этапе рассмотрения инвестиционного проекта принципиальное значение имеет оценка жизнеспособности проекта, под которой понимается результат сопоставления различных существующих вариантов проекта с точки зрения их стоимости, сроков реализации и прибыльности. Оценка жизнеспособности проекта должна давать ответы на два принципиально важных вопроса:

1) сумеет ли инвестор бесперебойно обеспечивать проект финансовыми ресурсами?
2) способен ли проект обеспечить поступление потока доходов, которые могли бы возместить инвесторам вложенные ими финансовые ресурсы, с учетом взятого на себя риска?

При наличии только одного или нескольких альтернативных вариантов проектов за базу сравнения принимается так называемая ситуация «без проекта» или «без строительства нового предприятия». В первом случае это означает, что сравниваются производственно- финансовые результаты действующего предприятия до и после реконструкции. Во втором случае сопоставляются гипотетические производственно-финансовые результаты нового предприятия, сооруженного согласно предлагаемому проекту, с показателями существующего предприятия. После определения жизнеспособности инвестиционного проекта необходимо определить ценность проекта , т.е. результаты после его внедрения. Для этого определяют разность между изменением выгод и изменением затрат в результате его внедрения.

Основным проектным документом при рассмотрении плана сооружения объекта является технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта. В ТЭО определяются основные решения: технологические, объемно-планировочные, конструктивные, природоохранные; оценивается экологическая, санитарно-эпидемиологическая и эксплуатационная безопасность проекта, его экономическая эффективность и социальные последствия.

ТЭО содержит сметно-финансовую документацию , в том числе: расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет годовых поступлений от деятельности производства (предприятия), расчет потребности в оборотных средствах, источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, выбор кредиторов. Кроме того, в ТЭО должна присутствовать оценка рисков, связанных с осуществлением проекта и сроки его осуществления. ТЭО состоит из следующих разделов :

общая пояснительная записка;
генеральный план и транспорт;
технологические решения;
управление производством (предприятием) и организация условий и охраны труда рабочих и служащих;
инженерное оборудование, сети и системы;
организация строительства;
мероприятия по охране окружающей среды;
мероприятия по предупреждению чрезвычайных ситуаций;
сметная документация;
оценка эффективности инвестиций.

ТЭО проходит вневедомственную экологическую и другие виды экспертиз. На основании ТЭО и экспертных заключений принимаются решения о вложении средств в инвестиционный проект.

Одновременно с подготовкой ТЭО производится подготовка бизнес-плана, контрактной и рабочей документации.

Бизнес-план - это подробный документ, в котором излагаются цели и задачи инвестиционного проекта, способы его реализации и технико-экономические показатели предприятия или проекта после его завершения.

Контрактная документация включает:

подготовку тендерных торгов и по их результатам - подготовку контрактных соглашений;
условия тендерных торгов на дальнейшее проектирование и разработку технической документации.

При подготовке рабочей документации изготавливается проектно-сметная документация (рабочие чертежи), определяются изготовители и поставщики нестандартного технологического оборудования.

На заключительном этапе реализации инвестиционного проекта ведутся строительные, монтажные и наладочные работы, а также производится выпуск опытной партии продукции. После окончания строительства объекта и начала его нормальной эксплуатации осуществляется текущий мониторинг функционирования созданного предприятия, т.е. производства и его экономических показателей.